Una noche, en el parque acuático Wet Valley, dos adolescentes son asesinados por un asaltante con un machete mientras mantienen relaciones sexuales.

Tiempo después, la promoción 2018 del instituto Valley Hills visita el parque acuático, propiedad de Paul Wilkinson y supervisado por él, para celebrar su graduación durante un fin de semana. Entre los presentes están Josh, miembro de una banda llamada los Blades; los compañeros de banda de Josh, Chad y Slim; Priscilla, la esposa de Paul; Alice, una graduada con la que Paul engaña a Priscilla; Tommy, uno de los empleados del parque; Conrad, un anciano limpiador de piscinas; y Kimberly, que es la novia de Tommy y la ex novia de Josh. Entre los estudiantes circulan rumores de que Priscilla supuestamente elige a un graduado para tener sexo con él cada año.

Dos graduados borrachos se tiran por uno de los toboganes del parque y se lesionan cuando uno impacta con una botella de vidrio que sostiene el otro. Se van en una ambulancia y Paul ordena a Conrad que limpie la piscina sin vaciarla. Esa noche, Priscilla se reúne con el padre de Josh, un promotor inmobiliario llamado Michael, en un restaurante para cenar. Josh y Kimberly tienen sexo en las duchas, y son grabados en secreto en video por otro graduado. Más tarde, los Blades interpretan una canción en el parque. Durante su actuación, el video de Josh y Kimberly teniendo sexo es enviado a los otros graduados, incluyendo a Tommy, quien golpea a Josh y es despedido del parque.

Poco después, Michael le dice a Josh que está negociando la propiedad del parque con Paul. En otro lugar, un individuo invisible instala un par de grandes cuchillas metálicas, dispuestas en forma de "X", en uno de los toboganes del parque. Al día siguiente, Michael recibe un disparo mortal por parte de un atacante desconocido, y un niño descubre un reproductor de música portátil en una zona de arena del parque. Más tarde, ese mismo día, comienza una competición anual: equipos de tres miembros deben bajar por uno de los tres toboganes, y el equipo que llegue más rápido a la piscina de abajo gana un premio en metálico. A Tommy le preocupa que uno de los toboganes se derrumbe, pero sus preocupaciones son ignoradas.

El primer grupo de equipos baja por uno de los toboganes. Alice y otros dos graduados se tiran por el tobogán que contiene las cuchillas y se hacen pedazos. Tommy, mientras intenta advertir a sus compañeros de que no bajen por los toboganes, es empujado por el tobogán armado; queda atrapado contra las cuchillas y los cuerpos atrapados en ellas. El estanque de abajo comienza a llenarse de sangre y miembros del tobogán armado, provocando el pánico de los espectadores. Paul y Priscilla, sin darse cuenta del peligro, siguen enviando equipos por los toboganes, y finalmente deciden deslizarse ellos mismos. Josh intenta sin éxito salvar a Paul de deslizarse hacia las cuchillas. Josh y Conrad suben a la parte superior del tobogán para intentar evitar que otras personas se deslicen por él, pero son empujados hacia abajo.

Tras la masacre, un Josh superviviente se reúne con un abogado, que le informa de que Michael le ha dejado su patrimonio, y le hace autorizar la sustitución del parque acuático Wet Valley por un complejo comercial. Se revela entonces que el individuo que instaló las cuchillas en el tobogán y mató a Michael fue Priscilla, quien, 35 años antes, presenció la muerte de su padre en el parque acuático.

En una escena a mitad de los créditos, el niño con el reproductor de música portátil aparece en la piscina ensangrentada.