El circo de Max Medici está pasando por tiempos difíciles, pero eso cambia cuando un elefante que compró da a luz a un bebe con orejas gigantescas. Aunque es visto como una broma al principio, el pequeño elefante es descubierto por la familia Farrier volando con sus grandes orejas.

El elefante, Dumbo, es separado de su madre después de que ella se pone furiosa cuando su hijo está en peligro. Sin embargo, Dumbo se convierte en un éxito entre el público cuando se descubre que puede volar.

V.A. Vandevere es el sombrío propietario de un gran parque temático llamado Dreamland. Él convence a Max para que se una a él en una sociedad para llevar a Dumbo a su parque, y Max lleva a su compañía entera con él. Sin embargo, el plan de Vandevere casi pone a Dumbo y al también artista Colette en peligro de muerte cuando se niega a colocar una red de seguridad para ellos durante un show.

Dumbo escucha a su madre llamar durante el espectáculo y vuela hacia ella. Vandevere decide hacer que la madre de Dumbo pase a mejor vida, hasta que uno de sus secuaces que se siente culpable advierte a la compañía del circo de los Medici, lo que los lleva a trazar un plan para sacar a los elefantes de allí.

Cuando se ponen en marcha, Colette subida a lomos de Dumbo quita la electricidad del parque, pero Vandevere intenta activarla de nuevo. Esto provoca un incendio que se extiende por todo el parque.

Dumbo salva a los Farriers que están atrapados en una carpa rodeada de fuego, y luego van volando hasta el puerto donde ya está la madre de Dumbo esperando para viajar lejos de allí.

Max rehace su circo a un mayor éxito y sin animales, mientras que Dumbo y su madre viven en la jungla con una manada de elefantes.