Jack Lucas (interpretado por Jeff Bridges), un narcisista y misántropo, se vuelve suicida y abatido después de que sus insensibles comentarios en antena inciten inadvertidamente a una persona inestable a cometer un asesinato-suicidio en masa en un restaurante de Manhattan. Tres años más tarde, Jack trabaja para su novia Anne en un videoclub en un estado depresivo y de embriaguez.

Una noche, mientras está de juerga, contempla el suicidio. Sin embargo, es atacado y casi incendiado por unos matones que lo confunden con un indigente. Es rescatado por Parry (Robin Williams), un vagabundo que alucina y afirma que su misión es encontrar el Santo Grial.

Parry trata de conseguir la ayuda de Jack para obtener el grial, explicándole que el Rey Pescador fue encargado por Dios de encontrar el Santo Grial, pero incurrió en una herida incapacitante por su pecado de orgullo. "Un Loco le pregunta al Rey por qué sufre, y cuando el Rey dice que tiene sed, el Loco le da a beber un vaso de agua. El Rey se da cuenta de que la copa es el Grial y le pregunta: "¿Cómo encontraste lo que mis más brillantes y valientes no pudieron encontrar?" El Loco dijo: "No lo sé. Sólo sabía que tenías sed'".

Al principio, Jack se muestra reacio, pero accede después de enterarse de que es parcialmente responsable del estado actual de Parry. Parry, cuyo verdadero nombre es Henry Sagan, había sido profesor en el Hunter College. Tras presenciar la espantosa muerte de su esposa en el mismo tiroteo masivo que Jack había provocado, Henry tuvo un brote psicótico y quedó catatónico. Cuando despertó, había adoptado el personaje de Parry y se obsesionó con la leyenda del Rey Pescador. Con Parry como personaje protector, las menciones a la realidad le dan pánico y se ve continuamente perseguido por un aterrador y alucinante Caballero Rojo, a partir de un recuerdo distorsionado de la cabeza de su mujer explotando por un disparo de escopeta.

Jack busca redimirse ayudando a Parry a encontrar de nuevo el amor. Lydia, una mujer tímida de la que Parry está prendado, es empujada a conocer a Parry y a reunirse con Jack y Anne para una cena. Después de la cena, Parry acompaña a Lydia a casa y le declara su amor; ella le corresponde, pero el roce con la realidad convoca al Caballero Rojo. Huyendo de su visión y del recuerdo del asesinato de su esposa, es emboscado por los mismos matones contra los que había defendido a Jack. Golpeado sin piedad, Parry vuelve a quedar catatónico. Jack, sintiéndose de nuevo completo después de "salvar" a Parry, rompe con Anne y comienza a reconstruir su carrera, pero tiene una crisis de conciencia durante el lanzamiento de una comedia después de despreciar a un vagabundo que le había hecho un favor anteriormente.

Tras descubrir lo que le ocurrió a Parry, Jack se pone la ropa de éste y se infiltra en el castillo del Upper East Side de un famoso arquitecto y recupera el "Grial", un trofeo que Parry cree que es el verdadero Grial. Durante el robo, Jack encuentra al arquitecto inconsciente por haber intentado suicidarse. Activa la alarma al salir, alertando a las autoridades y salvando la vida del hombre.

Cuando le lleva el Grial a Parry, éste recupera la conciencia y le dice a un silencioso Jack que ya puede echar de menos a su mujer. Lydia viene a visitar a Parry en el hospital; lo encuentra despierto y dirigiendo a los pacientes de la sala en una interpretación de "How About You?" con Jack. Parry y Lydia se abrazan. Después, Jack se reconcilia con Anne y le dice que la quiere. Ella lo abofetea, pero luego lo agarra y lo besa. Más tarde, Jack y Parry se tumban desnudos en Central Park mirando las nubes, mientras un espectáculo de fuegos artificiales sobre Nueva York presenta "The End".