En Edge City, el inseguro empleado de banca Stanley Ipkiss, amante de los dibujos animados, es frecuentemente ridiculizado por todo el mundo excepto por su compañero de trabajo y mejor amigo, Charles "Charlie" Schumaker. Mientras tanto, el gángster Dorian Tyrell, dueño del club nocturno Whetherspoons, planea derrocar a su superior, Niko. Un día, Tyrell envía a su deslumbrante novia cantante, Tina Carlyle, al banco para que registre su disposición para un próximo robo. Stanley se siente atraído por Tina y ella parece corresponderle.

Al no poder entrar en el Coco Bongo para ver la actuación de Tina y después de que su defectuoso coche prestado se averíe mientras conduce a casa, Stanley mira desesperado el puente del puerto, perdido en sus pensamientos sobre qué hacer. Sin embargo, sus pensamientos se interrumpen cuando encuentra una extraña máscara de madera cerca del puerto. Al volver a su apartamento y ponerse la máscara, se convierte en un travieso personaje de rostro verde conocido como "La Máscara", que puede alterar caricaturescamente su persona y su entorno a voluntad. Con su nueva confianza y falta de inhibiciones, Stanley se entrega a un cómico alboroto por la ciudad, humillando a varios de sus atormentadores, incluyendo a su temperamental casera, Agnes Peenman, y a los mecánicos que le dieron el coche defectuoso.

A la mañana siguiente, Stanley se encuentra con el teniente detective Mitch Kellaway y la reportera del periódico Peggy Brandt, quienes investigan la actividad de la Máscara. Para obtener los fondos necesarios para asistir a la actuación de Tina, Stanley vuelve a ponerse la máscara y asalta el banco, frustrando sin querer el robo de Tyrell en el proceso. En el Coco Bongo, Stanley se encapricha de Tina, a la que acaba besando tras compartir con ella una exuberante secuencia de baile. Poco después, después de que Tyrell se enfrente a él por interrumpir el robo y robarle a su novia, Stanley huye, dejando atrás un trozo de tela de su traje, que vuelve a convertirse en un trozo de su pijama.

Tras detener a Tyrell y a su secuaz, Kellaway encuentra el trozo de tela y sospecha que Stanley es el autor. Al día siguiente, Stan Lee consulta al doctor Arthur Neuman, un psiquiatra que ha publicado recientemente un libro sobre máscaras y deduce que la máscara es una creación de Loki. También se revela que los poderes de la máscara sólo están activos durante la noche. Más tarde, esa misma noche, Stanley se encuentra con Tina en un parque local como la Máscara, lo que inicialmente la perturba, además de ser demasiado fuerte y salvaje hacia ella, pero logra conquistarla con su encanto y su dulce naturaleza hasta el punto de que están a punto de besarse hasta que son interrumpidos por Kellaway, que intenta capturarlo. Stanley huye con Peggy después de que consiga distraer a la policía con una interpretación masiva de la canción titular de Cuban Pete; entonces ella le delata a Tyrell, que fue liberado debido a la insuficiencia de pruebas que lo conectaran a él o a sus secuaces con el robo, por una recompensa de cincuenta mil dólares. Tyrell se pone la máscara, convirtiéndose en un voluminoso y malévolo ser de cara verde. Los secuaces de Tyrell obligan a Stanley a revelar dónde está el dinero robado, antes de entregarlo a la policía.

Cuando Tina visita a Stanley en la comisaría, éste le insta a abandonar la ciudad. Tina agradece a Stanley por mostrarle una amabilidad y calidez a la que no estaba acostumbrada y le dice que no necesitaba la máscara para ser especial para ella. Intenta huir, pero es secuestrada por Tyrell y llevada a la fuerza a un baile benéfico en el Coco Bongo, organizado por Niko y al que asiste la élite de la ciudad, incluido el alcalde. Al llegar, el enmascarado Tyrell mata a Niko y se prepara para destruir el club con una bomba de relojería. Milo, el perro de Stanley, ayuda a éste a escapar de la estación recuperando las llaves del guardia. Stanley se dispone entonces a detener a Tyrell, tomando a Kellaway como rehén.

Tras encerrar a Kellaway en su coche, Stanley entra en el club y consigue la ayuda de Charlie, pero poco después es descubierto y capturado. Tina engaña a Tyrell para que se quite la máscara, que es recuperada y puesta por Milo, que se abre paso entre los secuaces de Tyrell mientras Stanley y Tyrell luchan entre sí. Después de recuperar la máscara, Stanley la utiliza para salvar a Tina deshaciéndose de la bomba segundos antes de que detone, y luego derrota a Tyrell enviándolo por el desagüe de la fuente ornamental del club. La policía llega y detiene a los secuaces de Tyrell. Kellaway intenta arrestar a Stanley de nuevo, pero el alcalde interviene, diciéndole a Kellaway y a la policía que Tyrell fue la Máscara todo el tiempo como una forma de liberar a Stanley. Después de que Stanley y sus aliados se marchen, el alcalde informa a Kellaway de que necesita tener una reunión seria con él por la mañana.

Al día siguiente, Stanley, ya exonerado y sin ganas de volver a encontrarse con la policía, decide deshacerse de la máscara en el puerto, informando a Tina de que a partir de ahora sólo será él mismo. Ella se deshace de ella antes de compartir un beso con Stanley, para deleite de éste. Mientras tanto, Charlie intenta recuperar la máscara, pero Milo se la lleva nadando.