Diez años después de la película anterior, Freddy Krueger ha vuelto y ha matado a casi todos los niños y adolescentes del pueblo de Springwood, Ohio. El único adolescente superviviente, John Doe, se enfrenta a Freddy en un sueño. John se despierta en las afueras de la ciudad de Springwood pero, debido a una lesión en la cabeza, no recuerda quién es ni por qué está allí.

En un centro de acogida para jóvenes con problemas, tres de los residentes -Spencer, un acaudalado drogadicto que se resiste a los intentos de su padre de que se conforme; Carlos, un chico problemático que fue maltratado físicamente por su madre hasta el punto de quedarse sordo de un oído; y Tracy, una chica dura de la que su padre abusó sexualmente- conspiran para huir a California. La policía encuentra a John y lo lleva al refugio, donde se convierte en paciente de la Dra. Maggie Burroughs. Maggie observa un recorte de periódico de Springwood en el bolsillo de John. Para intentar curar la amnesia de John, planea un viaje por carretera a Springwood. En un intento de huir, Tracy, Carlos y Spencer viajan de polizones en la furgoneta, pero son descubiertos cuando John tiene una alucinación y casi destroza la furgoneta a las afueras de Springwood.

Tracy, Spencer y Carlos intentan salir de Springwood pero primero descansan en una casa abandonada cercana. La casa es el 1428 de Elm Street, el antiguo hogar de Freddy Krueger. John y Maggie visitan el orfanato de Springwood y descubren que Freddy tuvo un hijo. John cree que él es ese niño, porque Freddy le permitió vivir. De vuelta a Elm Street, Carlos y Spencer se quedan dormidos y son asesinados por Freddy. Tracy casi muere, pero es despertada por Maggie. John, que fue al mundo de los sueños con Tracy para intentar ayudar a Spencer, sigue dormido. Maggie y Tracy llevan a John de vuelta al refugio. En el camino de vuelta, Krueger ataca a John en su sueño. Antes de matar a John, Krueger le revela que su hijo es una niña; mientras John muere, se lo cuenta a Maggie. Tracy y Maggie regresan al refugio, pero descubren que nadie recuerda a John, Spencer o Carlos, excepto Doc, que ha aprendido a controlar sus sueños. Maggie encuentra sus papeles de adopción y se da cuenta de que es la hija de Freddy. Su nombre de nacimiento era Katherine Krueger, pero su nombre fue cambiado a Maggie Burroughs cuando su padre fue arrestado y posteriormente asesinado.

Doc descubre que el poder de Freddy proviene de los demonios de los sueños, que lo reviven continuamente, y que Freddy puede ser asesinado si es arrastrado al mundo real. Maggie decide que será ella quien entre en la mente de Freddy y lo arrastre al mundo real. Una vez en el mundo de los sueños, se pone unas gafas 3D y entra en la mente de Freddy. En su mente, se entera de que Freddy fue objeto de burlas cuando era niño, fue maltratado por su padre adoptivo, se auto-abusó cuando era adolescente y asesinó a su esposa. Freddy recibió el poder de convertirse en inmortal gracias a unos demonios ardientes. Maggie lucha por atraer a Freddy al mundo real, pero finalmente lo consigue.

Maggie y Freddy acaban enfrentándose en un combate cuerpo a cuerpo; ella utiliza varias armas confiscadas a los pacientes del refugio. Enfurecida al saber lo que ha hecho, Maggie arranca el guante con garras de Freddy y le atraviesa el estómago con él, incrustando las garras del guante en una viga de soporte de acero y dejando a Freddy suspendido sobre el suelo. Tracy le lanza a Maggie una bomba de tubo que lanza al pecho de Freddy. Los tres demonios del sueño, incapaces de revivirlo en el mundo real, salen volando de Freddy después de que la bomba de tubo lo mate. Tracy, Doc y Maggie se regocijan mientras esta última declara triunfalmente "Freddy ha muerto".